В июне биржевой курс доллара впервые с марта 2022 года поднялся к отметке 90 руб./$, прибавив с середины ноября почти 30 руб. Основные причины ослабления рубля — снижение экспорта, рост импорта и отток капитала в связи с уходом из России иностранных компаний. В итоге курс рубля приблизился к верхней границе ценового диапазона, комфортного для экономики, по мнению первого вице-премьера России Андрея Белоусова.

В конце июня американский доллар снова подорожал к рублю. 30 июня его курс на Московской бирже достиг 89,77 руб./$, максимума с 29 марта 2022 года. Рост курса продолжается восьмой месяц подряд, за это время доллар прибавил почти 30 руб. Только с начала года прирост составил почти 20 руб.

Текущий подъем в большей степени связан с фундаментальными причинами, а именно балансировкой спроса и предложения валюты на фоне падения экспорта и роста импорта. Согласно данным ЦБ, по итогам первого квартала объем экспорта товаров составил $104 млрд, что на 21% ниже показателя первого квартала 2022 года. В то же время импорт составил $73 млрд, что лишь на 9,4% меньше результата прошлого года.

Не последнюю роль в сокращении поступления валюты в страну сыграли введенные в декабре и феврале в ЕС ограничения на закупку российской нефти и введение так называемого потолка цен на углеводороды из РФ. Средняя цена российской нефти Urals опустилась в декабре 2022 года на 24%, до $50,47 за баррель, в январе—феврале 2023-го составила $49,5, в марте — $47,85, притом что в бюджете на этот год заложена цена в $70.

Для минимизации потерь бюджета Минфин решил привязать нефтяные налоги к Brent с плавным понижением дисконта с $35 в апреле до $25 в июле. С начала года Brent подешевела более чем на 10%, ее цена опустилась ниже $75 за баррель. Тем временем экспортеры все активнее переходят с доллара на локальные валюты, в том числе рубль.

Усугублял ситуацию на валютном рынке и усилившийся отток капитала в связи с продажей иностранными компаниями бизнеса в России и выводом средств из страны. В апреле стало известно о том, что Shell продаст свою долю в проекте «Сахалин-2» (27,5%) за 94,8 млрд руб., которые сможет вывести из России. С начала года правовая комиссия по иностранным инвестициям РФ одобрила и другие сделки по продаже активов — в частности, испанской группы Inditex, Uber. В апреле этот фактор стал ключевым при падении курса рубля, отмечали эксперты.

Для уменьшения негативного эффекта от ухода иностранных компаний в мае президент России Владимир Путин поручил установить ежемесячный лимит в $1 млрд на покупку валюты резидентами внутри страны для зачисления на зарубежные счета. Поручение начало действовать с 1 июня. Но, по мнению экспертов, покупка валюты в рамках установленного лимита все равно негативна для рынка, так как его предложение ограничено одними экспортерами. Аналитики не исключают, что лимит может не распространяться на небольшие сделки.

Негативный эффект от оттока капитала усилил возросший спрос на валюту со стороны спекулянтов, а также населения, которое начало готовиться к сезону отпусков. Аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских не исключает, что спрос на валюту у населения мог возрасти и в качестве страховки от геополитических и внутриполитических рисков. Спекулятивному интересу к валюте у профучастников могли способствовать планы «Магнита» втрое увеличить программу выкупа акций у иностранных инвесторов.

В сложившихся условиях ослабление рубля может продолжиться, тем более что вторая половина года традиционно более слабая с точки зрения счета торговых операций, полагают эксперты. Из-за замедления темпов роста мировой экономики возможно дальнейшее снижение цен на нефть — главный экспортный товар России. «Мы ожидаем, что котировки Brent в ближайшие месяцы уйдут ниже $70 за баррель и закрепятся в диапазоне $60–70»,— полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. К концу года он ждет доллар по 85–90 руб.

Поддержку рублю по-прежнему будут оказывать превышение объемов экспорта над объемами импорта и профицит текущего счета платежного баланса РФ. Это обеспечит приток валютной выручки в страну. По оценкам Михаила Васильева, профицит текущего счета в этом году составит $52 млрд против $233 млрд в прошлом году. «В пользу рубля будут выступать валютные интервенции в рамках бюджетного правила, жесткие ограничения на движение капитала и отсутствие нерезидентов на российском рынке и ожидаемое нами повышение ключевой ставки до 8,5%»,— отмечает господин Васильев.

Более сильного роста курса американской валюты аналитики не ожидают, поскольку курс уже достиг верхней границы ценового коридора, комфортного для российской экономики, с точки зрения первого вице-премьера России Андрея Белоусова. «С моей точки зрения, рубль находится в более или менее комфортной, оптимальной для экономики зоне. Эта зона, на мой взгляд, 80–90 руб. за доллар»,— заявил господин Белоусов на Петербургском международном экономическом форуме.

Участники рынка не исключают, что при продолжении ослабления рубля власти могут начать словесные интервенции, чтобы вернуть курс в комфортный коридор. «В ближайшее время можно ожидать вербальных интервенций российских властей о проинфляционном давлении, которое возникает от текущего ослабления российской валюты»,— считает руководитель инвестиционной стратегии и аналитики Экспобанка Полина Хвойницкая. Одними вербальными интервенциями финансовые власти могут не ограничиться. Могут быть применены инструменты, использованные в прошлом году: ужесточение требований к движению капитала, обязательная продажа валюты экспортерами.